继几天前将部分项目出售给万科后，近日，四川地产“一哥”蓝光发展又被下调评级。5月31日，评级机构穆迪将蓝光发展的企业家族评级从“B2”下调至“B3”。从多次“卖子”到被传裁员、“卖身”到如今评级下调，蓝光发展陷入了困局，未来该如何破局?

评级被下调

5月31日，评级机构穆迪将蓝光发展的企业家族评级从“B2”下调至“B3”，并将由蓝光发展提供无条件和不可撤销担保票据的高级无抵押评级从“B3”下调至“Caa1”。同时，穆迪将蓝光发展的评级展望从“稳定”调整为“负面”。穆迪副总裁兼高级分析师Celine Yang表示，评级下调反映了蓝光发展在未来12-18个月再融资风险的增加，风险增加的原因是公司的流动性和融资渠道状况均有所恶化。

据了解，5月5日，蓝光发展公司家族评级被穆迪从“B1”下调至“B2”。同时，穆迪将和骏顺泽投资有限公司所发行票据的有支持高级无抵押债务评级从“B2”下调至“B3”，该票据由蓝光发展提供无条件及不可撤销的担保。

与此同时，蓝光发展5月31日晚间还发布公告称，公司于当日收到蓝光集团出具的《关于通过集中竞价被动减持股份计划的告知函》。蓝光集团以持有的公司股票作为担保品的股票质押交易及融资融券业务根据协议约定将被相关金融机构进行强制处置程序。

负面消息缠身

近几个月来，蓝光发展陷入裁员、撤出上海总部、“卖身”融创等多起负面传闻中，但上述传闻都被该公司否认了。其管理层表示，如有适当机会，公司会考虑引入战略投资者。

此外，蓝光发展旗下多支债券价格剧烈波动，近期还传出信托产品逾期的消息。5月25日，蓝光发展新增一笔被执行人信息，执行标的金额为2.36亿元。这笔债券申请执行人为交银国际信托。据了解，蓝光发展三家信托产品已陷延期兑付困局，其中一笔产品4月份已经到期，双方为此进行了延展的谈判，目前已有解决方案，但另外两只到期的信托，均要由资方先行垫付。

而就在几天前，蓝光发展还将旗下部分项目出售给万科。5月27日，四川蓝光和骏实业有限公司将其持有的无锡和骏房地产投资有限公司约53.17%股权转让给常州旭程企业管理有限公司。而常州旭程企业管理有限公司由常州万科企业有限公司持股99%，常州万科是万科企业股份有限公司的全资子公司。

值得注意的是，该项目所在的华东市场是蓝光发展的重点市场，如今出售给万科，可见蓝光资金紧张的程度。在4月份召开的业绩会上，蓝光发展表示，未来公司依然要向市场好、周转快的区域倾斜，华东区域的新增资源占比不低于40%。而5月29日，作为蓝光发展华东区业务重要的子公司之一，无锡和骏房地产有限公司法定代表人从魏哲变更为郭立超，同时经营范围也发生了改变。

此外，市场消息还称，万科有望成为蓝光发展的战略投资者，具体交易方案为，以20亿元收购蓝光发展20%的股权，60亿元收购蓝光发展一个房地产项目资产包，总交易对价80亿元。不过，这一传闻被万科否认。

或将引入战略投资

实际上，蓝光发展的自救计划去年就已开始实施。去年7月，蓝光发展作价9亿元，将迪康药业出售给汉商集团，今年2月，蓝光又将旗下物业公司蓝光嘉宝，以48.5亿元的价格转让给碧桂园服务，两笔转让合计给蓝光发展带来近60亿元现金流。

数据显示，截至去年年末，蓝光发展负债合计2118.68亿元，资产负债率为82.04%;剔除合同负债1328亿元，有息负债722.4亿元，平均融资成本高达8.2%。

央视财经评论员薛建雄对中国商报记者表示，2018年、2019年和去年上半年，蓝光发展在长三角二三线城市拿了很多“地王”项目，但是难以消化，同时还有一些项目出现亏损，这是该公司目前出现财务困难的根本原因。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜也对中国商报记者表示，前几年蓝光发展为了冲规模过多地使用了财务杠杆，导致真实负债过高和资金链极度紧张，而当前房地产行业环境发生变化，“三道红线”监管新规、涉房贷款集中度分级管理等政策使得债权融资空间受限，这一系列结果导致了该公司流动性危机的出现，这些危机又反过来使得蓝光发展的融资条件进一步恶化。此外，该公司在资产处置、债务重组等问题上处理不够果断，这也让其陷入更加被动的状态。因此，快速和全面地达成战略合作，引进有实力的战略投资人，是目前蓝光发展脱困为数不多的选项之一。(记者 周子荑)